Masimo: Neutral bleiben angesichts unveränderter Leitlinien und jüngster Entwicklungen (MASI)

May 23, 2023

metamorworks/iStock über Getty Images

Meine Bewertung fürMasimo Corporation(NASDAQ:MASI)-Aktien bleiben „Halten“.

In meinem Einleitungsartikel für MASI vom 3. Januar 2023 teilte ich meine Ansicht mit, dass Masimo einen „langen Wachstumspfad“ vor sich hat, stellte jedoch fest, dass positive Aspekte für Masimo bereits in seinen Bewertungen und seinem Aktienkurs berücksichtigt wurden. Während der Aktienkurs von MASI seit der Veröffentlichung meines Einführungsartikels um +11,8 % gestiegen ist (Quelle: Seeking Alpha-Kursdaten), entspricht die Aktienkursentwicklung von Masimo in den letzten fünf Monaten in etwa der des breiteren Marktes (+12,0 % Anstieg). für den S&P 500).

Nachdem ich Masimos unveränderte Prognose für das Geschäftsjahr 2023 und die jüngsten Nachrichten im Zusammenhang mit den Klagen des Unternehmens und den Maßnahmen eines aktivistischen Investors überprüft habe, erwarte ich kurzfristig kein großes Aufwärtspotenzial für die Aktien von MASI. Dies erklärt, warum ich mich entschieden habe, meine Bewertung „Neutral“ oder „Halten“ für Masimo beizubehalten.

Der Mittelwert von Masimos aktueller Managementprognose für das Gesamtjahr deutet darauf hin, dass der Umsatz und der normalisierte Gewinn pro Aktie des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2023 um +19,7 % bzw. +3,5 % auf 2.437,5 Millionen US-Dollar bzw. 4,75 US-Dollar steigen werden. MASI hielt an seiner früheren Finanzprognose für das Geschäftsjahr 2023 fest veröffentlicht Ende Februar, als es im Mai seine Ergebnisse für das erste Quartal 2023 bekannt gab. Masimos tatsächlicher Umsatz und Gewinn im ersten Quartal übertrafen die Erwartungen der Wall Street-Analysten um +1,3 % bzw. +4,3 %; Die über den Erwartungen liegende finanzielle Leistung von MASI im ersten Quartal 2023 veranlasste das Unternehmen jedoch nicht, seine zukunftsgerichteten Prognosen anzuheben.

Meiner Ansicht nach gibt es gute Gründe für Masimo, die erwartete Leistung des Unternehmens für 2023 vorsichtig einzuschätzen.

Erstens wird das Geschäftsjahr 2022, genauer gesagt der 9M-Zeitraum 2022, eine schwierige Vergleichsbasis sein. Der Umsatz von MASI stieg im Vorjahr um +64,3 %. Während der Umsatz von Masimo im ersten Quartal 2022 gegenüber dem Vorjahr leicht um +1,7 % stieg, lagen die Umsatzwachstumsraten des Unternehmens im zweiten Quartal 2022, im dritten Quartal 2022 und im vierten Quartal 2022 im Jahresvergleich bei +85,3 %, +78,7 % bzw. +88,4 %. Masimo betonte bei seiner Gewinnbesprechung für das erste Quartal 2023, dass sein Umsatz insbesondere im zweiten Quartal des Vorjahres von der „Erfüllung von Rückständen“ infolge von „Unterbrechungen in der Lieferkette“ profitiert habe. Daher wird es für Masimo angesichts der hohen Basis für das letzte Jahr sehr schwierig sein, im Geschäftsjahr 2023 ein starkes Umsatzwachstum zu erzielen.

Zweitens besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die tatsächliche Rentabilität von Masimo im Geschäftsjahr 2023 schwächer ausfällt als erwartet, was auf einen ungünstigen Umsatzmix, Marketingkosten im Zusammenhang mit der Einführung neuer Produkte und Rechtskosten zurückzuführen ist. MASI plant, in den kommenden Quartalen neue Gesundheitsprodukte für Verbraucher auf den Markt zu bringen, die voraussichtlich niedrigere Anfangsmargen aufweisen werden als bestehende Legacy-Produktangebote. Außerdem hatte Masimo bei seiner Gewinnmitteilung für das erste Quartal für das Geschäftsjahr 2023 „zusätzliche 100 Basispunkte an Werbeinvestitionen“ für neue Produkte prognostiziert, was sich zwangsläufig negativ auf die Rentabilität auswirken wird. Darüber hinaus gab MASI bekannt, dass es fünf laufende Rechtsstreitigkeiten mit Apple Inc. (AAPL) gibt, was darauf hindeutet, dass dem Unternehmen im laufenden Jahr voraussichtlich erhebliche Rechtskosten entstehen werden.

Kurz gesagt, es besteht aufgrund der oben genannten Faktoren eine geringe Wahrscheinlichkeit, dass die tatsächlichen Finanzergebnisse von MASI für das Geschäftsjahr 2023 die Markterwartungen übertreffen.

Der Markt bewertet MASI jetzt mit einem 32,7-fachen Konsens für das normalisierte KGV für die nächsten zwölf Monate, wie aus den Daten von S&P Capital IQ hervorgeht. Im Vergleich dazu hat das Unternehmen auf seinem Investorentag im vergangenen Jahr langfristig eine relativ bescheidene durchschnittliche jährliche Wachstumsrate je Aktie im hohen einstelligen bis niedrigen Zehnerbereich prognostiziert.

Tatsächlich bleiben die Bewertungen von Masimo hoch, da man davon ausgeht, dass die Rechtsstreitigkeiten mit Apple erfolgreich sein werden und dass der aktivistische Investor Politan Capital positive Veränderungen für das Unternehmen bewirken wird. Die jüngsten Entwicklungen deuten jedoch darauf hin, dass der Markt möglicherweise zu optimistisch war.

In einem Artikel von Seeking Alpha News vom 1. Mai 2023 wurde erwähnt, dass „ein Richter ein Fehlverfahren in (Masimos) Geschäftsgeheimnisprozess gegen Apple“ im Zusammenhang mit „einem in seiner Apple Watch verwendeten Blutsauerstoffüberwachungssensor“ erklärt hat. Laut dem Bericht von Seeking Alpha News vom 1. Mai hatten „sechs der sieben Geschworenen vor, in diesem Verfahren für Apple zu stimmen“, was negative Ergebnisse für ein Wiederaufnahmeverfahren bietet.

Unabhängig davon scheint es für den aktivistischen Investor Politan Capital eine Herausforderung zu sein, bei neuen Initiativen zur Steigerung des Shareholder Value eng mit dem Management von MASI zusammenzuarbeiten. Am 30. Mai 2023 veröffentlichte Politan Capital eine Pressemitteilung, in der die Kandidaten für MASI-Direktoren, Michelle Brennan (ehemalige Führungskraft von Johnson & Johnson (JNJ)) und Quentin Koffey (geschäftsführender Gesellschafter von Politan Capital), vorgestellt wurden. Während Masimo die Ernennung von Michelle Brennan zum Vorstandsmitglied unterstützt hat, hat das Unternehmen Einwände gegen die Ernennung von Quentin Koffey von Politan Capital zum Direktor erhoben. Daher ist davon auszugehen, dass es für Masimo nicht einfach sein wird, Vorschläge des aktivistischen Investors Politan Capital zu berücksichtigen oder anzunehmen.

Angesichts der Ungewissheit über zukünftige Siege von Apple-Rechtsstreitigkeiten und mögliche künftige Kooperationen mit der aktivistischen Investmentfirma Politan Capital muss den Aktien von Masimo ein Bewertungsabschlag zugewiesen werden.

Ich bleibe beim Anlagerating „Halten“ für die Masimo Corporation. Die unveränderte Prognose von MASI impliziert, dass Gewinnüberschreitungen für das Unternehmen in den folgenden Quartalen dieses Jahres weniger wahrscheinlich sind. Unabhängig davon muss man angesichts der jüngsten Entwicklungen sehr optimistisch sein, um positive Ergebnisse aus den Klagen von Masimo gegen Apple und der Beteiligung von Politan Capital an dem Unternehmen zu erwarten. In dieser Hinsicht halte ich weiterhin ein Hold-Rating für die Aktien der Masimo Corporation für am besten geeignet.

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Offenlegung des Analysten: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivateposition in einem der genannten Unternehmen und habe/n nicht vor, innerhalb der nächsten 72 Stunden solche Positionen einzugehen. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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